注： 下文是彭琰于2001年在世界银行、国际货币资金组织、高盛、亚发行、法国银行等金融机构及国际律师楼发言[de]“不良资产处置国际论坛”（NPC International Forum)上，以《资产交易[de]法律与政策环境》为题[de]演讲搞

女士们、先生们：

　　保护投资自由化、保护竞争、以及保障投资和竞争能够公平有序[de]法律与政策环境，对于任何投资者而言，就象万物[de]生长需要纯净而畅通[de]空气一样，是至关重要[de]。

　　中国[de]业界人士一致认为，中国近3万个亿待转让重组[de]国有资产，其中包括有一半[de]不良资产，其受让者主要是中国[de]民营企业和外国投资者。而外国投资者所面临[de]法律与政策环境上[de]壁垒和障碍则更多一些。
任何一个投资者在试图做一项投资之前，首先要分析和研究该地域[de]法律与政策环境，而后再考察被投资对象[de]品格，因为被投资对象[de]品格是随着情景[de]变迁而可能变化[de]，在法律框架完整[de]环境下，保护投资本身[de]立法精神、法律体系及政策导向是不变[de]。

　　发达[de]市场经济国家在鼓励外国直接投资、国际产权交易及跨国购并方面，已建立了完善[de]法律体系，主要包括：反托拉斯法、收购及兼并准则、跨国购并审查法、证券交易法、公司法、社会保障法、破产法等。这种完善[de]法律保障框架，将跨国[de]产权交易及跨国购并[de]立场、政策及政府审查程序都详尽地体现了出来。以达到确保任何投资者都具有均等[de]投资机会，享有均等[de]投资待遇；反对市场垄断、促进公平[de]竞争；维持透明[de]市场秩序[de]目的。

　　中国在吸引外国投资[de]法律制度[de]建立方面，虽然做出了努力，但仍没有建立起完善[de]法律体系。在政策上，除WTO框架协议中所承诺[de]某些产业有一个过渡期外，在国有产权转让[de]对象上、转让[de]方式上仍有诸多限制和障碍。因而出现了在国有法人股[de]拍卖会上，参会[de]竞买人还不够法定人数[de]情况。这说明，在国有股权出让重组[de]产权市场上，供给远大于需求[de]供需状态是极度不平衡[de]。因而，我赞成一些中国经济学家[de]观点，就是为了使国有资产能够真正得到有效[de]配置，使其使用价值能够得到利用，只能以低于其价值[de]市场价格出让，这就是“物只有稀才可能贵”[de]基本经济学原理。

　　跨国购并已经成为国际直接投资[de]主要方式之一。中国政府将调整产业结构及产业升级，国有资产从部分产业中退出和改善国有不良资产状况同跨国购并、跨国[de]产权交易作为系统[de]主要研究课题。外经贸部正在研究和制定进入WTO后跨国购并[de]法律体系；改善外资购并国有企业[de]法律环境及建立跨国购并[de]审查制度。

　　中国政府和学术界已经意识到，基于跨国公司[de]雄厚经济实力及全球经营发展战略，对我国国有企业[de]购并，很容易形成对某些产业部门[de]垄断。一旦这种垄断达到能够控制市场[de]程度，就可能形成对合理[de]市场竞争[de]压抑，就会降低市场效率，破坏合理[de]市场结构。这实质上是原有[de]一股大[de]国有产权[de]垄断变更为另一种垄断。因而，在跨国购并[de]法律体系中，“反垄断法”[de]研究和制定对我国来讲，应是重要任务。

　　跨国界[de]产权交易，使得中国国有企业须严格按着“公司法”进行改制。这项工作有力地推动了国有资产有效重组[de]进程。我们正在进行着[de]科技研究院[de]产权出让及不规范公司[de]重组，首先进行公司化改造，建立现代企业制度[de]法人治理结构，使这些原来仅懂得搞技术发明[de]研究院真正进入市场竞争；其次，在每个跨国并购案[de]政府监管方面，包括外国投资者货币式购并或股权置换或需在境外设立中资子公司，而政府抓紧建立跨国并购及国有资产出让予外方[de]审查制度是个有力[de]促进。

　　跨国并购和和国有资产出让也推动了民营企业购并国有产权[de]理论研究及实践。中国[de]民营企业在国有产权出让及企业购并活动中，是一只不可忽视[de]巨大力量。一方面，他们具有可运用[de]数额不菲[de]资金，以待选择适当[de]项目；另一方面，他们掌握了很多紧俏[de]具有绝对竞争力[de]项目，如石油、柴油[de]环保节能技术，他们需要庞大[de]资金，以占领尚未开拓[de]领域和市场。因而，制定有利于民营企业参与国有产权交易和跨国并购[de]法律及优惠[de]政策，亦是中国政府迫在眉睫[de]工作。

　　我们这些有幸参与到国有资产处置，跨国并购事业中[de]专业人士，对国有资产，包括不良资产[de]出让；对跨国购并[de]实践操作及最为令人关注[de]法律政策环境有较深[de]切身感受。虽然，中国[de]法律环境有待于改善，有待于进化，但对中国不愧是投资者[de]乐土这一事实深信不疑。